中國美容業界現在，以醫療與生物科技為背景的企業 IPO 接連出現。其特徵是把在醫療用材料與皮膚科領域培育的技術轉用到臉部保養、瞄準成長市場。本文從正推進北京證券交易所（北交所）新股公開（IPO）的綻妍生物（JUYOU Bio-tech.）與百瑞吉生物醫藥（BIOREGEN）2 家公司的案例，探尋醫療系美妝品牌的現在位置。
經手醫療用材料的企業把技術應用到臉部保養
中國本土與香港的資本市場現在，圍繞化妝品與美容相關企業上市的動向活躍化。據中國媒體報導，光 2026 年上半年就有 39 家美容相關企業朝新股公開（IPO）動作。對象不止於品牌企業，還廣及原料製造商、品牌營運代管企業等，從供應鏈的上游到下游。
其中受注目的，是以醫療與生物科技為基盤、把事業拓展到美容領域的企業。把在皮膚科領域培育的知識、醫療用材料與生物材料的技術應用到臉部保養的動向擴散。中國消費者間對成分明確性、可感受到的機能、實證與專業性重視的傾向也增強，對這類企業成為順風。
其代表例，就是正推進向北京證券交易所（以下簡稱北交所）上市手續的綻妍生物（JUYOU Bio-tech.，以下簡稱綻妍）與百瑞吉生物醫藥（BIOREGEN）。
化妝品品牌事業超越醫療事業的綻妍（JUYOU）
據綻妍公開說明書引用的灼識諮詢（CIC）分析，中國的「皮膚學級護膚品（醫美保養）」市場，2025 年推估為 385 億 3,000 萬元（約新台幣 1,772 億元），預測 2032 年將擴大到 761 億元（約新台幣 3,501 億元）。年均成長率 10.2%，等於 7 年市場規模幾乎倍增。
先行開拓這個市場的代表例，是貝泰妮（Botanee）旗下的「薇諾娜（WINONA）」。該品牌一邊與皮膚科領域連攜、累積臨床研究，一邊以藥局等醫藥流通通路為立足點拓展與消費者的接點，之後在線上也擴大事業。這種把醫療與皮膚科學專業性連結到品牌價值的成功例出現，也顯示現在對醫美保養市場關心的升高。
作為先行例，2022 年展開「可復美（KOMFYMED）」的巨子生物（Giant Biogene）在香港證券交易所主板上市，2023 年展開「敷爾佳（Voolga）」的哈爾濱敷爾佳科技（Harbin Fuerjia）在深圳證券交易所創業板上市。巨子生物以重組膠原蛋白、哈爾濱敷爾佳以醫療用敷料（覆蓋傷口或術後創部、幫助保護與癒合的醫療材料）為首的專業皮膚護理產品為強項，成為以醫療與生技領域為起點的美容企業在資本市場也展現存在感的先行案例。
相對地，綻妍與百瑞吉的營收規模大幅低於這些先行企業，目標上市的市場性格也不同。兩家推進上市手續的北交所 2021 年開設，被定位為以創新中小企業為主要對象的市場。這可說是顯示把醫療與生技技術應用到美容領域的企業 IPO，不只擴及已擴大規模的先行企業、也擴及更小規模企業的動向。
出處：綻妍生物官方網站
綻妍事業的源流可追溯到 2004 年。當初經手皮膚科醫藥品的研發、生產、販售，2015～2018 年擴展到皮膚修復用的醫療用敷料。現在經手生物醫用材料、以皮膚科學為基礎的臉部保養、生物活性原料，以活用合成生物學與基因工程的機能性蛋白開發為強項。現在的法人綻妍生物科技股份有限公司（JUYOU Bio-Technology Co., Ltd.）於 2019 年設立。
其中受注目的，是「重組貽貝黏附蛋白」與「重組人源膠原蛋白」。貽貝黏附蛋白，是著眼於貽貝能在水中也附著於岩石等的足絲來源蛋白質。該公司最佳化基因序列與表現系統生產重組蛋白、並重現其結構，開發把作為黏附關鍵的 DOPA（3,4-二羥基苯丙胺酸）結構導入蛋白質的酵素修飾技術。透過酪胺酸酶的改造與精製工程的最佳化，量產高 DOPA 含量、高純度的原料。在醫療用敷料，活用這種 DOPA 結構對皮膚的密著與被膜形成性保護損傷部；在臉部保養則應用於敏感肌用面膜與精華液等，做成停留在皮膚表面同時保持水分、護理屏障功能低下肌膚的設計。
關於重組人源膠原蛋白，該公司也用合成生物學開發 I 型、III 型、IV 型、XVII 型等多種。控制表現系統與蛋白質折疊，確立讓膠原蛋白特有的三股螺旋結構穩定形成的技術，從醫療用敷料到臉部保養都有展開。
再者現在正朝組合重組人源膠原蛋白、貽貝黏附蛋白、纖連蛋白的「三重蛋白」等、組合多種機能性蛋白的方向發展。以醫療用材料培育的密著與被膜形成技術、以及以合成生物學的機能性蛋白開發力，展開到敏感肌與美容施作後的屏障護理，是綻妍的特徵。
自 2019 年起，從以醫療機構為主的事業，也正式展開到一般消費者市場。現在展開以醫療用敷料為起點、拓展到臉部保養的「綻妍（JUYOU）」、面向嬰幼兒與兒童的皮膚護理品牌「綻小妍（JUYOUBABY）」、經手以複合酸進行化學換膚等的院線用品牌「德菲林（DERMOCID）」3 個品牌。
主力的綻妍，除卸妝、精華液、面膜、乳液等臉部保養產品外，也經手皮膚修復用的醫療用敷料。據該公司公開說明書，營收從 2023 年的 4 億 8,619 萬元（約新台幣 22.4 億元）擴大到 2025 年的 7 億 4,732 萬元（約新台幣 34.4 億元），年均複合成長率（CAGR）24.0%。純利也在同期間從 6,848 萬元（約新台幣 3.15 億元）增到 9,338 萬元（約新台幣 4.3 億元），CAGR 為 16.8%。
出處：綻妍官方微博帳號
其成長的結果，2025 年化妝品營收較前年增 82.1% 達約 4 億元（約新台幣 18.4 億元），占主力事業營收比例達 53.7%。2023 年、2024 年醫療器材是最大收益源，但 2025 年化妝品超越它。
該公司向北交所的上市申請於 2026 年 6 月 29 日受理，IPO 預定調度 3 億 8,000 萬元（約新台幣 17.5 億元），主要充作合成生物產業園的生產設施與研發中心建設。目的是因應事業擴大的產能、與強化以機能性蛋白為中心的研發基盤。
百瑞吉（BIOREGEN）把自交聯玻尿酸技術轉用到美容
另一方面，2008 年設立的百瑞吉，以生物醫用材料為主力事業。據公開說明書，該公司的「子宮腔用交聯玻尿酸鈉凝膠」，是中國首個獲國家藥品監督管理局（NMPA）以子宮腔手術後防沾黏為適應症、作為中國要求最嚴格審查與管理的第三類醫療器材承認。
這裡使用的自交聯玻尿酸，在體內形成停留一定期間的三維網狀結構，成為組織間的物理屏障、藉此防止術後沾黏。把這種材料技術轉用到在肌膚表面保持水分、保濕與屏障護理，2021 年推出的，就是打出敏感肌抗老護理的品牌「維緹芮生（VITREGEN）」。從卸妝到精華、乳液、修護精華、眼霜、面膜等，備齊機能性臉部保養的廣泛品項。
出處：維緹芮生官方微博帳號
以這種自交聯玻尿酸技術為基盤的，是該公司獨家的「BIOREGEN-MSC™」。它比一般玻尿酸更易形成穩定的三維網狀結構，把保持水分同時停留在肌膚表面的性質活用於臉部保養。
出處：維緹芮生官方微博帳號
事業也在擴大，該公司營收從 2023 年的 1 億 9,800 萬元（約新台幣 9.1 億元）擴大到 2025 年的 2 億 8,400 萬元（約新台幣 13.1 億元）。2026 年第 1 季，營收也較前年同期增 26.1%、純利增 55.7%，維持好調。
臉部保養事業也急速成長。2025 年營收 8,997 萬元（約新台幣 4.14 億元），從 2023 年的 4,409 萬元（約新台幣 2.03 億元）約擴大為 2 倍，占全公司營收 31.7%。另一方面，為提升品牌認知的行銷投資等先行，同年為 192 萬元（約新台幣 883 萬元）的營業虧損。但 2026 年上半年，機能性臉部保養事業營收擴大到 7,229 萬元（約新台幣 3.33 億元）、計上營業利益 1,123 萬元（約新台幣 5,166 萬元）。以半年基礎轉為黑字。
IPO 也進入最終階段。2026 年 7 月 31 日獲中國證券監督管理委員會股票公開的註冊承認，9 月 7 日實施向北交所上市的新股申購。以每股 16.77 元發行 822 萬 5,832 股，調度約 1 億 3,800 萬元（約新台幣 6.35 億元）。以醫療材料為收益基盤、同時把臉部保養育成為第二成長軸的事業模式能扎根到什麼程度，成為今後焦點。
如何把高技術力化為品牌的成長引擎
這 2 家都展開以醫療與生技技術為起點的臉部保養品牌，但所處階段不同。綻妍 2025 年化妝品超越醫療器材成為最大收益源，透過 IPO 謀求以合成生物學為軸的生產與研發基盤擴充。另一方面，百瑞吉以醫療用生物材料為事業核心，IPO 資金也投入其生產基盤增強。可說處於以那穩固的醫療事業為地基、把機能性臉部保養育成為下一個成長軸的階段。
不過，高技術力未必直接連結到品牌成功。尤其要在線上獲取消費者認知，也需要促銷投資。左右今後競爭力的，會是把醫療與生技來源的專業性，落實到回應消費者具體肌膚煩惱的「核心商品」、並作為品牌好懂地傳達的能力。
先行的薇諾娜也是聚焦敏感肌這個明確課題，把敏感肌用保濕霜「舒敏保濕特護霜」育成為品牌主力商品後，才拓展到防曬、美白、抗老護理等領域。從醫療與皮膚科學的專業性生出強商品、以此為起點拓展類別。能否重現這個成長模式，看來將成為綻妍、百瑞吉、以及後續企業的試金石。
撰文：Team Roboteer（チーム・ロボティア）
精選圖片：維緹芮生官方網站
本文出自經營 @cosme的日本上市公司 istyle 集團 旗下媒體 BeautyTech.jp，專注報導全球美妝科技與創新趨勢。並由CMRI美妝行銷總研全責翻譯。
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